先说一组流传很广的统计。 股票和基金市场里，大约七成投资者是亏的，亏损原因里排第一的是「在牛市建仓」。
什么时候进场才合适？这个问题绕不开一个东西：估值指标。它衡量的是价格和内在价值的关系，说白一点，就是现在贵不贵。
定投解决的是另一件事。 定投适合超长期的人，因为它把钱摊在很多个时间点上，基本不用挑建仓时机。
但如果你是短期投资、本金不多，或者就是想把收益做到最好，那就不能只靠摊时间，得看数。估值指标就是给这件事用的。
基金为什么也能用股票的估值指标？ 因为基金本质上是多只股票的集合。股票的估值方法，套到基金上一样成立。
常用的股票估值指标有 5 个，先讲第一个，市盈率。它衡量的是企业市值和某一年盈利的关系。
| 对象 | 市盈率怎么算 |
|---|---|
| 单只股票 | 公司市值 / 公司盈利 |
| 指数或指数基金 | 成分股市值之和 / 成分股盈利之和 |
单只股票的市盈率，股票软件里直接能看到，有些 APP 标成 PE，这就是它的英文简称。指数的市盈率得自己算，公式就是上面第二行。
重头戏在这里。 你查市盈率时会看到三个数：静态市盈率、滚动市盈率、动态市盈率。名字都叫市盈率，用的盈利数据完全不是一回事。
| 类型 | 用哪段盈利 | 怎么算 | 能不能参考 |
|---|---|---|---|
| 静态市盈率 | 上一年净利润 | 总市值 / 上一年净利润 | 能，但滞后 |
| 滚动市盈率 | 最近四个季度 | 当前股价 / 最近四季每股收益 | 能，最贴近当下 |
| 动态市盈率 | 预测的未来一年 | 按预测净利润折算 | 不建议作依据 |
看出来了吗？静态和滚动，用的都是已经发生的盈利。动态那个，用的是预测。
举个例子。某公司当前季度净利润 100 万，动态市盈率就按全年四个季度 400 万来折算。听起来合理，但「预测」两个字是关键。
预测会错。行业一变、订单没了、成本涨了，那个 400 万就不成立，基于它算出来的市盈率也就失效了。用已经发生的数据算出来的东西，至少是事实。
这里有个更常见的坑。 直觉上很多人觉得市盈率越低越值得买，对同一类指数基金来说，这句话大体成立。
但跨行业比就错了。银行常年个位数市盈率，医药消费常在二三十，这是行业属性决定的，不是谁更便宜。你拿银行的标准去衡量医药，只会得出「医药太贵」这个错误结论。
那怎么判断贵不贵？看它在自己的历史里排第几。 把同一只指数过去五年的市盈率从小到大排好，再看现在这个数落在什么位置。这个位置比数值本身有用。
| 现在的位置 | 说明什么 | 该怎么想 |
|---|---|---|
| 历史低位区间 | 比过去多数时间便宜 | 值得研究，但不是马上买 |
| 中间区间 | 正常范围 | 还得配别的指标看 |
| 历史高位区间 | 比过去多数时间贵 | 先弄清为什么贵 |
位置低不代表立刻能买，因为便宜可能维持很久。位置高也不代表一定跌，盈利可能在加速。它只是告诉你现在站在哪儿，不是替你做决定。
我自己看市盈率有三个前提。 第一，只跟自己的历史比，同一只指数过去五年的 PE 区间，比跟别的行业比有用得多。
第二，先看盈利质量。利润里有多少是主营挣的，有多少是一次性收益，这决定了那个 PE 的分母靠不靠得住。分母虚，PE 再低也是假的。
第三，静态和滚动都看，动态只当参考。两个都指向「偏贵」，那就先别急；两个打架，说明盈利在拐点上，这时候更该等一等。你现在拿的基金，PE 在什么位置？
最后一句。 三个市盈率摆在面前，名字最时髦的那个，用的是还没发生的数。看估值这件事，先分清哪个是事实，哪个是预测。
评论区聊聊，你平时看市盈率，会看哪一个？
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